Дмитрий Тимофеев, начальник аналитического отдела УК «Парма-Менеджмент», преподаватель НИУ ВШЭ-Пермь отвечает на вопросы журналиста портала 59.ru
- В связи со сложившейся ситуацией, какие бы вы прогнозы сделали относительно курс валют на начало следующего года?
- Пик падения валюты пройден, больше 80 руб./долл. мы вряд ли увидим в ближайшие годы (при разумных ценах на нефть). Мой прогноз, которому уже больше 2-х месяцев (с 13 октября, когда было 40 руб./доллар), предполагал курс 50 плюс рублей за доллар.
Мой прогноз сбылся, это редкая аналитическая удача. Причина случившегося – санкции, гашение внешних долгов частным бизнесом, которые не могут рефинансироваться. Если пользоваться неверной, но распространенной терминологией, невозможность рефинансироваться резко увеличивает «отток» капитала с типичных для последних лет 50 млрд. долларов до примерно 180 млрд. долларов в год. Чтобы платежный баланс сошелся, нужно сокращение импорта, который должен стать менее доступным россиянам.
Прогнозы зависят от действий властей. Если будет предоставлено достаточное по объему рефинансирование, мы сможем увидеть курс порядка 44 рублей за доллар, даже при текущих ценах на нефть.
- 18 декабря на своей ежегодной пресс-конференции президент РФ Владимир Путин отметил, что действия ЦБ по повышению ставки были "адекватными" и существующее сложное экономическое положение может продлиться (в худшем случае, по мнению президента) порядка двух лет. Согласны ли вы с ним по обоим пунктам?
- Оценка зависит от того, что считать «адекватным». Оптимальным решением в условиях санкций считаю следующее. Правительство должно было с октября пообещать рефинансировать валютные долги бизнеса за счет международных резервов и правительственных фондов. Необходим долларовый и евровый кредит в объемах порядка 120-150 млрд. долларов в год, и на сроки от одного года. Вместо этого Центробанк проводил интервенции и выдавал валюту в РЕПО банкам на «копейки» (единицы миллиардов).
Кредитование в валюте лучше интервенций, потому что кроме снятия давления с курса рубля еще снимает давление с внутреннего рынка долга. Стандартно за рубежом занимали экспортеры, имеющее хорошее кредитное качество. Теперь они рефинансируются внутри страны, выдавливая с рынка менее качественных заемщиков, преимущественно малый и средний бизнес, девелоперов. Внутреннего кредита на всех не хватит, это чревато плохими долгами и банковским кризисом. Итак, оптимально было бы компенсировать выпадение валютного кредита.
Новости четверга говорят, что эта идея наконец-то дошла до правительства. Центробанк будет выделять валютный кредит под залог «нерыночных активов», т.е. валютных кредитов. Правительство пообещало выкупать еврооблигации, как на первичном, так и на вторичном рынке. Президент В. Путин на пресс-конференции сказал, что лучше «не палить резервы», а выдавать кредит. Это как раз то, чего я хотел бы видеть от властей, поэтому с четверга я становлюсь оптимистом.
- Что сейчас жителям делать с рублевыми накоплениями - покупать товары общего пользования, покупать валюту или что-то иное?
- Россияне «ушиблены» новейшей историей, у них наработан инстинкт избавляться от рублей в случае, если ситуация выглядит шаткой. Ваш вопрос это и предлагает.
Бегство от рублей через покупку товаров - это инфляция. Бегство от рублей в иностранную валюту – это падение курса. Даже если правительство РФ будет делать все правильно, россияне еще не скоро избавятся от этого инстинкта. Поэтому советов не хочу давать. Если комфортно бежать от рублей – на здоровье. Привычка – вторая натура. Может, кому-то от этого легче. Надеюсь, что эта привычка пройдет через много лет, для этого есть предпосылки в виде политики «таргетирования инфляции».
- Эксперты говорят о повышении цен на товары - продукты питания, алкоголь, табак и автомобили. При этом каждый раз называются разные показатели. Согласны ли вы с тем, что стоит ожидать повышение цен до 15-20%, как об этом говорят федеральные СМИ?
Инфляция уже сейчас близка к 10%. А рост на 15-20% уже есть по отдельным товарам. Но это ничего не значит. Влияние цен подорожавшего импорта – это временное явление. Ажиотажный спрос пройдет, как только рубль стабилизируется, в чем я не сомневаюсь. Напомню, что в прошлый кризис РФ вошла с инфляцией 15% (сентябрь 2008), 2009 год закончила с инфляцией 8.8%, притом что как раз в 2009 году должен был бы сказаться эффект падения курса.
Я не верю в то, что разгонится большая и постоянная инфляция, поэтому рубль – вполне нормальная валюта. А ставки по депозитам под 20%, как сейчас, перекроют инфляцию с лихвой. Не считаю, что от рублей следует избавляться. Если есть желание заниматься валютными спекуляциями, покупая евро или доллар на рубли – желаю удачи.
- Президент РФ связывает сложившуюся ситуацию в экономике с "внешними факторами", но в целом говорит, что ее тонус не ослабнет. Согласны ли вы с главой государства? Можно ли сказать, что российская экономика циклична (кризис - 1998, 2008, 2014) и кризис неминуемо наступает через определенное количество времени?
- В вопросе причинности следует разделять непосредственную причину и первопричину. Непосредственная причина в санкциях, закрывших для компаний из РФ западный рынок капитала. В этом смысле президент прав, поскольку это «внешний» фактор.
А вот в выявлении того, что вызывало санкции, т.е. «первопричины» можно дойти до Богдана Хмельницкого. Этого бы не хотелось. Это удел политологов, историков, специалистов по морали и праву.