Дмитрий Тимофеев, начальник аналитического отдела УК «Парма-Менеджмент», отвечает на вопросы журнала Компаньон magazine
- Какой инструмент является основным конкурентом ПИФов?
Трудно ответить односложно. Все финансовые инструменты являются конкурентами друг другу. Финансовый рынок многообразен и можно провести классификацию. Есть депозиты в рублях и других валютах, акции российские и зарубежные, облигации и еврооблигации. Можно добавить еще одно измерение – по срочности. Можно еще одно – по классу риска. Но то же самое можно сказать про ПИФы, среди которых есть не только фонды акций, но и облигаций иностранных акций.
В США есть аналог наших ПИФов именуемый «фонд денежного рынка» (money market fund). Он крайне надежен и приносит процент примерно равный краткосрочным безрисковым ставкам в долларовой зоне, которые определяет ФРС США. Инвестор покупает акцию (долю) такого фонда, и получает на руки чековую книжку, которой может совершать текущие платежи. В результате этот фонд очень похож на текущий счет в банке и по некоторым оценкам может считаться даже более надежным, чем банковский. В России могли бы появиться и такие фонды, но для этого потребуется время и изменения законодательства.
Как видите, однозначного ответа нет.
- Основные преимущества ПИФов перед банковскими депозитами.
В России депозиты имеют преимущество, определяемое налоговой системой. С физлиц по депозитам не берутся налоги, а с доходов ПИФов – взимаются при погашении паев. Депозиты до 700 тыс. страхуются государством, а ПИФы – нет. Итак, «игровое поле» в России сильно искажено правительством в пользу банков и депозитов. Правительство осознает это и с осени 2013 обещаются изменения.
Банки дают «фиксированную доходность». Через ПИФ можно получить возможность вложений в другие рискованные инструменты, например, зарубежные акции, чего нельзя получить через банки. Не секрет, что Россия зависит от нефти. От нее зависят стоимость российских акций, курс рубля, доходы правительства и всех россиян. С точки зрения диверсификации, вкладывать деньги только в Россию неразумно. Если нефть обвалится, такой россиянин получит двойной удар – упадут его доходы и стоимость его инвестиций.
- Какой доход можно получить, инвестируя в ПИФы?
Вопрос также некорректен. Если ПИФ вкладывается в облигации, то получите доходность купленных облигаций. Если вложен в иностранные акции, то их доходность. Есть еще ПИФы вкладывающиеся в сложные продукты, например, ETF на золото (фонды, торгуемые на бирже). Правда, управляющая компания взимает с этой доходности комиссионные, что уменьшает итоговый результат. По моим оценкам такие комиссионные в России значительно завышены, в длительной перспективе конкуренция должна привести к их снижению.
- Где и как можно отслеживать динамику роста паев? Нужно ли это регулярно делать?
Компании, управляющие своими ПИФами, должны публиковать стоимость паев на своих сайтах. Есть другие специализированные сайты.
Целесообразность отслеживания зависит о того, какой ПИФ. Если это ПИФ, вкладывающийся в фиксированную доходность, то большого смысла нет, точно также, как никто не проверяет сколько ежедневно накапало на какой-либо депозит в банке. Если это рискованный ПИФ акций, наблюдать за его колебаниями можно, но проку в этом тоже нет, быстро наживете себе язву желудка.
У физлиц есть странная особенность – вкладывать деньги в рынок акций и ПИФы акций в конце роста. Они долго наблюдают, как растут акции, потом не выдерживают. Точно также и вниз. Наблюдать регулярно, как падает стоимость пая в течение падающего тренда, становится невыносимо, и человек забирает деньги. Результат – паи погашаются в худшее время, когда рынок упал, а деньги приносятся на пике.
Колебания рынка потому и возникают, что люди реагируют в ненужное время.
- Вырос или упал интерес жителей Перми к инвестированию в ПИФы за последние годы?
Интерес россиян и пермяков к ПИФ крайне низкий. С неудовлетворительной динамикой акций в последние годы он становится еще ниже.
- Как выбрать стратегию инвестирования?
Вопрос не имеет прямого ответа. В Штатах для этого есть особая специальность, финансовые консультанты, получающие лицензии для своей работы. Это уже говорит о том, что работа эта непростая и требующая квалификации.
Одно общее правило: диверсификация - это очень хорошо. Много валют – неплохо. Если можете к облигациям добавить ПИФы или акции, включая иностранные, тоже хорошо. Правда, их следует выбрать. Если позволяют средства и квалификация, можно приложить деньги на рынке недвижимости. Правило не класть все в одну корзину крайне разумное.
- Банком УБРИР создан «супермаркет ПИФов». Как вы относитесь к подобным инициативам?
Нейтрально. Я считаю, что рынок и время все расставит на свои места. Если эта бизнес затея УБРИР приносит им деньги - это хорошо. Клиентам также удобно.
- Основные преимущества ПИФов как инструмента.
Важное преимущество – отложенные налоги. Доходы, полученные внутри ПИФа, не облагаются налогом на прибыль и могут быть реинвестированы. Поэтому ПИФы, открытые ли, закрытые ли для недвижимости, очень хорошо подходят для долгосрочных инвестиций.
Еще одно преимущество – возможность диверсификации. К примеру, инвестор хочет покупать американские акции. Но этот рынок не слишком демократичен. На NYSE и NASDAQ имеет смысл покупать акции на сумму от 30 тыс. долларов (1000 акций по 30 долларов), тогда комиссия брокера будет крайне низкой. Можно покупать и меньше, но тогда транзакционные издержки будут большими. Для нормальной диверсификации портфеля следует иметь порядка 20 акций, что дает сумму в 600 тыс. долларов, что близко к 20 млн. рублей. Согласитесь, что это не маленькие деньги. В ПИФы входной порог меньше, и инвестор в ПИФе получит диверсификацию даже с минимальной суммой из-за объединения ресурсов с другими пайщиками.
В предыдущем примере клиент еще должен выбрать, какие акции ему следует покупать. В ПИФе же профессиональные управляющие избавляют от необходимости проводить анализ, выполнять бумажную работу по анализу счетов.
- Основные различия и преимущества закрытых ПИФов.
Закрытые ПИФы предполагают большие сроки вложения, невозможность забрать деньги тут же. На языке финансистов это называется «неликвидность». Неливидность кажется недостатком для инвестора, который принес деньги. Но она является достоинством, поскольку позволяет инвестировать в более долгосрочные активы, не опасаясь, что вкладчики изымут деньги раньше срока инвестиций. Например, через ЗПИФ экономически выгодно вкладываться в недвижимость.
ЗПИФ - это недемократичный инструмент, он создается под крупных инвесторов, среди которых могут быть пенсионные фонды или девелоперы.
- Когда от инвестиций в ПИФы стоит переходить к доверительному управлению?
И то и другое является формой доверительного управления. ПИФ, по нашему мнению, имеет преимущество в налогах, возможности большей диверсификации из-за объединения ресурсов, экономии на масштабе. Доверительное управление - менее зарегулировано и имеет большую гибкость. Оно может быть заточено под интересы конкретного клиента.
источник: Компаньон magazine. 6/08/2013