Аналитик Управляющей компании «Парма-Менеджмент» - Дмитрий Тимофеев в НИУ ВШЭ-Пермь провел очередной семинар на тему «Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991». Аналитик считает, что вероятность повтора кризиса резко снизилась
Он основывает свой прогноз на поведении политиков Еврозоны, которые в августе и сентябре отказывались признавать наличие проблем в своих банках. Финансовые рынки, предоставленные сами себе, впали в ступор. И только в начале октября лидеры Европы стали вырабатывать план противодействия финансовому кризису. Элементы банковской паники продолжались почти два месяца и привели к краху франко-бельгийского банка Dexia. Рецессия в зоне евро - такова цена промедления.
По мнению Дмитрия Тимофеева, работоспособность банков крайне важна для «здоровья» экономики, «капитализм без капитала не работает». Банки выполняют центральную посредническую роль на финансовых рынках. Недоверие к ним вызывает бегство вкладов и разрушает работу всей финансовой системы. Она перестает нормально «превращать сбережения в инвестиции», и следует спад реальной экономики.
Существующая сейчас система пруденциального регулирования банков в мире («Базель -2») имеет существенные изъяны. (Пруденциальное регулирование - один из видов регулирования банковской деятельности. Задача пруденциального регулирования - обеспечение стабильности и надежности банков, а также защита интересов их вкладчиков).
Глобальные банки сейчас имеют крайне низкую достаточность. Обрушившийся 10 октября банк Dexia имел активов на €518 млрд., а собственный капитал без учета нематериальных активов (tangible common equity) всего в 5 млрд., и работал с рычагом 1 к 104. При этом он имел нормальную достаточность с капиталом, взвешенным по риску, требуемым регулятором. Похожая ситуация наблюдается с другими банками мира. В настоящее время Банком Международных Расчетов в Базеле вырабатывается третья версия требований к достаточности (Базель – 3). Предполагается, что она повысит требования к собственному акционерному капиталу (tangible common equity) почти в 7 раз. После того, как правила будут приняты, они будут внедряться до 2020 года. А пока мир продолжает жить с банковской системой с крайне низким размером капитала, что обуславливает его неустойчивость. Крах 2008 года и текущая напряженность связаны, в том числе, и с ошибками в регулировании банков.
Дмитрий сообщил, что долгое время он не мог ответить на вопрос, почему Германия имеет столь большой размер профицита счета текущих операций. Это же означает, что из страны утекает капитал, что ставит вопрос, почему это происходит, и куда этот капитал идет. Он сообщил, что ответ, похоже, кроется еще в начале 90-х годов.
Когда Европа начала процесс перехода на одну валюту, существовал механизм фиксированных обменных курсов. Тогда валюты были привязаны к дойчмарке. После падения берлинской стены, Бундесбанк поднял ставки, борясь с инфляцией, что привело к кризису этого механизма. Все валюты в Европе были девальвированы к дойчмарке, так она и вошла в процессе перехода на одну валюту. После этого Германия почти 20 лет переживала процесс «внутренней девальвации». В стране сохранялась довольно высокая безработица, и перспективы экономики были не самыми лучшими, темпы роста зарплат были низкими, как низкой была инфляция. В Германии образовался избыток сбережений, который вызывал отток капитала в другие страны. Зато в странах получателях капитала возник бум. Так, за прошедшее десятилетие основными получателями капитала в мире являются США. Следом за ними идут страны, испытывающие сейчас долговые проблемы, - PIIGS (Португалия (P), Италия (I), Греция (G), Испания (S). Курьезно, но сейчас эти страны должны пережить подобные процессы, которые пережила Германия, это снижение внутренних цен и зарплат, чтобы стать конкурентоспособными.
Дмитрий Тимофеев считает, что единая валюта – это плохая идея, и нынешние проблемы Европы являются прямым следствием принятых политиками решений еще два десятилетия назад.